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365体育官网:【广发策略】通胀信号,布局涨价——周末五分钟全知道1月第3期

时间:2018/1/14 19:00:07  作者:  来源:  查看:11  评论:0
内容摘要:我们在1.1《一元复始,周期“躁动”》中鲜明看好春季躁动,并建议优先配置周期股。上证综指用创纪录的“十一连阳”强势宣告躁动行情如期而至,周期与消费相继表现,当前投资者的一个明显感受是交易主线混乱,每天的强势板块快速轮动,主导“躁动”行情的核心主线还未明晰。● 通胀上行有望成为主导...
我们在1.1《一元复始,周期“躁动”》中鲜明看好春季躁动,并建议优先配置周期股。上证综指用创纪录的“十一连阳”强势宣告躁动行情如期而至,周期与消费相继表现,当前投资者的一个明显感受是交易主线混乱,每天的强势板块快速轮动,主导“躁动”行情的核心主线还未明晰。

● 通胀上行有望成为主导18年“躁动”行情的核心交易线索

过去十年“春季躁动”行情中最终的领跑行业往往是契合当时确定性主线的受益行业。本周市场对通胀的讨论快速升温,(1)原油价格短期快速上行;(2)CPI食品项,寒冷天气下蔬菜与鲜果价格上涨,且猪价对CPI的负拖累持续收敛;(3)白酒、啤酒等部分消费品出现提价。

●通胀预期升温下应该买什么?买“涨价”主线

由于引发通胀走高的原因不同(需求驱动 or 成本驱动)、传导路径不同(PPI→CPI or CPI→PPI),中国2000年以来三轮显著通胀时期的受益行业并不相同,并不存在一成不变教科书似的“通胀受益板块”,反而是“涨价的才是受益的”。

03年至04年通胀上行由“需求拉动”和“成本拉动”共同推升,PPI领先于CPI,周期领先、消费随后;06年至08年通胀上行原因由猪价上涨与经济过热共同推动,CPI略领先于PPI,区间消费股与周期股表现不分伯仲,只要“涨价”逻辑成立的行业均受益;09年至11年通胀是“四万亿”后流动性泛滥带来的物价上涨,消费受益。

●从驱动涨价的因素与传递路径来看,本轮通胀抬升路径更像03-04年

受益行业或沿着“涨价”线索由中上游周期向下游消费传导——(1)近期全球经济增长数据与长端债券利率走势都预示着本轮全球经济复苏得到进一步确认;(2)油价短期上行斜率趋陡,引发对工业品价格传导的预期;(3)猪价不是主要推升因素;(4)从PPI向CPI传导。

●“元月躁动”继续看好“涨价”周期,中期布局“涨价”消费

“元月躁动”建议坚定配置“涨价周期”(化工、有色、建材、煤炭、钢铁),供给收缩常态化下需求预期修复并不会因为部分工业品淡季正常调价而被打破,全球经济增长乐观的迹象被部分投资者所忽视;未来随着通胀走得更高,可关注业绩确定性高且受益价格传导的“涨价消费”(商业贸易、农林牧渔、航空等);此外,全年战略性配置银行、地产。

●核心假设风险:

流动性持续趋紧带来利率超预期上行,淡季工业品价格超预期下行。

1本周策略观点

本周值得关注的变化有:1、2017年12月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%,全国工业生产者出厂价格同比上涨4.9%。2、2017年社会融资规模存量同比增长12%,基本符合预期,显示金融对实体经济的支持力度较大。3、本周国内工业品价格涨跌互现,其中螺纹钢、水泥下跌,动力煤上涨,化工品价格平稳;国际大宗商品涨跌互现,其中WTI本周涨6.45%至64.3美元,BDI指数本周跌6.71%至1279.0。4、本周两融余额上涨1.66%至10508.31亿;A股大小非净增持11.28亿元。

本周国际市场发生三个值得关注的变化,第一是海外长端国债利率上升,反应全球投资者对经济复苏预期的逐步确认,第二是油价短期上行斜率趋陡,第三是美元指数快速下行。在这些因素的共同叠加下,本周A股市场对国内通胀预期抬升,各类产品涨价逐渐成为市场共识。如何看待本轮通胀上行的驱动因素?在通胀上行的背景下应该如何配置?



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